Los asesores financieros apuestan a Latinoamérica a largo plazo

The Wall Street Journal Americas

Aunque este año América Latina se ha rezagado frente a los mercados desarrollados, algunos asesores están convencidos de que la región rica en recursos se prepara para una recuperación.

Pero en lugar de volver a invertir en Brasil —el peso pesado del grupo— los administradores de portafolios que adoptan posiciones contrarias están viendo que mercados más pequeños como México y Chile son mejores apuestas para participar del crecimiento a largo plazo de América Latina.

"Es un error ver a América Latina como una gran economía, esta región está conformada por un grupo muy diverso de países", afirma Mark Eshman, director general de inversión de ClearRock Capital, que tiene US$400 millones en activos.

Los inversionistas pacientes han encontrado muchos atractivos en América Latina. Por ejemplo, el popular fondo que cotiza en bolsa iShares Latin America 40 ha arrojado retornos de 16,5% en promedio al año durante la última década, al miércoles. En ese mismo período, el amplio iShares MSCI Emerging Markets ETF entregó un rendimiento de 11,8% anual.

Últimamente, sin embargo, una caída en los precios de los commodities perjudicó el panorama de las exportaciones en la región, en particular en Brasil. Gran parte de esa desaceleración puede rastrearse a las medidas de China para construir una economía más impulsada por el consuno y enfocada en lo local. Eso ha causado una dramática reducción en el comercio con América Latina en lo referente a materias primas y otros bienes industriales clave.

En lo que va del año, el iShares MSCI Brazil Capped cayó más de 13%. Ya que representa casi 60% del MSCI Emerging Markets Latin America Index, un descenso así ha tenido un impacto dramático en los fondos que invierten en toda la región. En cambio, el mundo en desarrollo como es representado por el iShares MSCI Emerging Markets ETF perdió 4,6% en 2013.

"Mucha gente piensa que Brasil es una economía impulsada por las exportaciones, pero eso es una sobre-generalización", sostiene Peter Lannigan, director de estrategia de mercados emergentes en el corredor-intermediario CRT Capital Group. Estima que las exportaciones representan alrededor de 11% de la actividad económica total en Brasil.

Lannigan atribuye el menor interés por la inversión en el país a políticas económicas poco ortodoxas. El gobierno aún tiene grandes participaciones en importantes empresas como el productor de metales y minería Vale SA y el la petrolera Petroleo Brasileiro SA Petrobras, señala Lannigan.

Además, los controles de precios en mercados como la distribución de electricidad y gasolina para domar la inflación "no están creando mucha confianza entre los inversionistas", dice.

A corto plazo, Lannigan está de acuerdo en que las perspectivas de crecimiento de Brasil no lucen particularmente bien. Pero considera que el país es un "gigante adormecido" que podría regresar con facilidad a un crecimiento de dos dígitos durante los próximos años.

"Tras una pequeña interrupción, su floreciente clase media debería seguir creciendo y las autoridades del país deberían poder enfrentar mejor la administración de una economía más diversa", sostiene.

En momentos en que los mercados emergentes en general se cotizan a precios menores, ser dueño de una parte de un país latinoamericano clave en un portafolio diversificado puede tener sentido para inversionistas con horizontes más amplios, afirma Curt Klein, un asesor de inversión de Capital Investment Advisors en Atlanta con US$1.300 millones en activos.

La firma actualmente tiene una participación en el fondo que cotiza en bolsa iShares Brazil EFT. Hace poco, Klein dice que comenzó a volver a meterse en el mercado.

"Cuando los mercados emergentes comienzan a salir de una caída de tres años, esto parece un momento atractivo para volver a construir posiciones selectivamente", agrega.

Mientras la economía de Chile depende mucho de los precios del cobre, es una de las economías mejor gobernadas en América Latina, según Ken Liu, un estratega de valores globales en RiverFront Investment Group en el estado de Virginia, con US$4.000 millones en activos.

Como consecuencia, cree que en la próxima década ese mercado es "una de las mejores apuestas al crecimiento" en la región con "características demográficas sólida" que favorecen una fuerza laboral joven. Un fondo en el radar de la firma es el iShares MSCI Chile ETF.

El mercado más interesante en América Latina en los próximos años podría ser México, agrega Liu. "Siempre se desempeñó como una sólida base de manufactura para EE.UU., pero a medida que aumentan los salarios en Asia hemos visto más empresas que trasladaron plantas a México", afirma.

Otra gran ventaja: las reformas proclives al mercado prometen hacer que la economía del país sea más competitiva globalmente y atractiva a la inversión extranjera con el tiempo, dice Liu.

El mejor panorama en México ya no es un secreto, advierte. Como consecuencia, Liu sugiere que los inversionistas podrían beneficiarse si son pacientes y observan cómo se materializan las reformas de mercado en México.

También abre un compás de espera sobre México Jeff Davis, director general de inversión de Lee Munder Capital Group, de Boston, con US$5.700 millones en activos.

Él también afirma que vale la pena considerar el iShares Mexico ETF como un activo individual que se encamina a un nuevo año tras un 2013 tan turbulento.

Pero los fondos bursátiles de pequeña capitalización en América Latina también deberían estar en el radar de los inversionistas, según Davis. Uno que sigue ahora es el Market Vectors LatAm Small-Cap Index ETF.

Cuando el cronograma para desactivar el enorme programa de compra de bonos de la Reserva Federal de Estados Unidos aún no es claro y las tasas de interés probablemente suban el próximo año, hace hincapié en que los vientos de frente globales siguen en el horizonte de gran parte de América Latina.

"En este panorama tiene sentido alejarse de los grandes exportadores y concentrarse en empresas más pequeñas con mayor acceso a los propios consumidores de la región", sostiene Davis.