¿Está preparado para el mercado que viene?

El Cronista Comercial

Empecemos esta nota con el famoso ‘test del inversor’, extraído de un libro de cuentos.

Un nuevo trader le cuenta al gurú de la bolsa su sueño de empezar a operar.

Este lo somete al test de lógica bursátil.

– Pregunta el profesor: dos señores bajan de una chimenea ‘uno con la cara limpia y el otro con la cara sucia; ¿Quien se lava la cara?

Contesta el aspirante: Supongo que la trampa esta en no complicarse, el que tiene la cara sucia.

-Error: el que tiene la cara sucia ve al de la limpia y piensa que tiene la cara limpia por lo tanto no se lava, el de la limpia ve al de la sucia por lo tanto se lava.

Lo lógica del mercado es muy particular, uno tiene actuar como cree que van actuar los demás. Entonces todos terminamos tomando decisiones no sobre cómo nos parece, sino de cómo creemos que van a decidir los demás. Por eso los mercados cambian tanto y muy rápido de opinión.

– Alumno: Creo que entendí ¿me da otra oportunidad?

– Profesor: Veamos entonces, le repito exactamente la misma pregunta de la chimenea

– Alumno: Si entendí la lección no debo ser necio, por el razonamiento anterior ‘se la lava el de la cara limpia’.

Tampoco. La respuesta ahora es ‘los dos’, porque cuando el de la limpia se lava el otro también lo hace por reflejo, por vergüenza o por las dudas.

El mercado es un juego también de auto estima, si uno ve que todos venden, vende o al revés.

Por eso gana el que no sigue al rebaño, sino el que logra imponer su idea al rebaño.

Usando este viejo cuento bursátil, quiero llegar a ustedes en ésta semana para darle mi punto de vista del mercado que viene.

Entiendo claramente los peligros que plantea la economía real. El alto desempleo frena cualquier impulso de aumento de consumo, esto debilita las ventas de las empresas y la recaudación de impuestos de los estados, generando más desempleo y así un círculo vicioso. Se puede ver claramente en los balances llegados, que la mayoría de las empresas mejoraron sus ratios pero por disminuir costos, no por incrementar las ventas. Los estados se convirtieron en el sostén de las economías ampliando el gasto público, bajando las tasas o bajando impuestos.

Entiendo claramente que los mercados tuvieron una excelente recuperación impulsados más por el exceso de baja que por expectativas de un futuro mejor.

Ahora volvamos al cuento e intentemos no seguir al rebaño. Honestamente ¿quién de los que leyeron el párrafo anterior en ‘negritas’ no lo sabía?, sinceramente describí algo que el algún inversor no supiera. Lo dudo, esa descripción la sabemos todos y creo que la mayoría actúo en consecuencia.

Esto explica el exceso de liquidez a tasas reales negativas en todos los países del mundo, ninguna tasa cubre la inflación. El escenario descripto hizo que las empresas dejaran de invertir, es más bajaron gastos como decía el párrafo anterior. Los inversores se refugiaron en bonos del tesoro, o en oro o en cajas de seguridad (imposible conseguir una libre hoy).

Por eso creo que todo lo dicho hasta ahora refleja los precios de hoy. El problema es un problema si no estamos preparados para ello, sino solo será un movimiento.

Conclusión. La cosa no está bien, pero pasamos lo peor, ya nadie discute el sistema o el cambio total de paradigmas. Estamos peor que en el 2007 (por eso los precios promedios están muy por debajo), pero estamos mucho mejor que en enero del 2009 (cambio de presidente en EE.UU.) por eso los precios están muy por encima de los mínimos.

Sin embargo, para mi la tendencia en la economía real es ir mejorando de apoco, a un ritmo lento pero sostenible, donde el mundo irá disminuyendo el endeudamiento que genero la burbuja del exceso de consumo vivida en los últimos 10 años. Lento pero con valores más genuinos.

En éste escenario las fuertes bajas serán oportunidad de compra, sobretodo de activos que sean protagonistas del futuro y no del pasado. La tecnología, los laboratorios, los nuevos bancos, las comunicaciones, las empresas que tengan cautivos los consumidores de Brasil, de China y de India.

No tendría activos de empresas que tengan que resolver asignaturas pendientes con los estados o con sus inversores por más baratas que estén puesto que se ocuparan más del pasado que del futuro.

Sin embargo no convalidaría con compras cualquier suba desmesurada o violenta, el mercado no se podrá despegar de la economía real. Crecerán pero lentamente. A los niveles de las tasas actuales.

Por lo tanto veo un mercado más aburrido, y donde se pagará caro el exceso de ansiedad.

En este escenario el Mercado Argentina será ganador, porque el contexto de tasas bajas, de dólar débil, de países vecinos que están mucho mejor pero lo suficientemente caros como para aumentar nuestras ventajas comparativas (piense solo en el valor del real).

Sumado a esto el poco espacio por el poco crédito que tiene el país para cometer errores y además los precios actuales comparados con sus valores de libros y su posibilidad de generar utilidades me parecen atractivos.