El estancamiento del mercado del petróleo genera nuevos ganadores y perdedores

The Wall Street Journal

A medida que los precios del petróleo se mueven con lentitud, algunos inversionistas con conocimiento de las peculiaridades del mercado están haciendo dinero, mientras que los inversionistas más pasivos están pagando un precio por esperar a que el mercado se reanime.

Desde principios de diciembre, la tendencia del crudo ha sido el tedio. Los precios han oscilado entre US$32 y US$50 por barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York y muchos analistas no esperan cambios significativos hasta que las refinerías se desprendan de su abultado inventario y la economía se reencauce.

Esa situación no representa una buena noticia para los inversionistas que apuestan grandes sumas a la evolución del precio del petróleo. Pero hay un grupo de operadores que está tratando de sacarle partido a las ligeras oscilaciones de precios en el caleidoscopio de grados de crudo existente el mercado petrolero, las ubicaciones de las entregas, los horarios de entrega y tipos distintos de productos acabados, desde gasolina a combustible de aviación.

Este tipo de operación puede ser traicionera si los precios evolucionan en sentido contrario. Pero ha habido algunas apuestas ganadoras. Un ejemplo: con los tanques de almacenamiento casi a capacidad plena en Cushing, Oklahoma (el punto de entrega del crudo Nymex), el precio del barril de referencia para EE.UU. recientemente cayó muy por debajo del crudo Brent, su par europeo. Quien hubiera apostado al alza del crudo Brent o a la baja del Nymex habría ganado dinero, ya que a mediados de enero la diferencia era de US$9 por barril.

De modo similar, el precio por barril de los futuros Nymex de gasolina siguió los pasos del crudo el año pasado, reflejando la anémica demanda de gasolina en EE.UU. Esa tendencia se revirtió con el año nuevo, con los futuros de la gasolina subiendo a una prima de US$11 por barril por encima del crudo la semana pasada.

Los operadores que vendieron crudo y compraron futuros de gasolina a fines del año pasado habrían salido ganando, aunque la negociación de futuros de gasolina se ha mostrado inestable.

Así que mientras los precios del petróleo cayeron 6,5% el mes pasado, BlueGold, que supo sacarle provecho a estas y otras operaciones de valor relativo, subió un 13%, dice Crema, antiguo corredor en Vitol Group, el mayor operador de crudo físico del mundo. Hace uno año ayudó a fundar BlueGold. El lunes, el crudo de referencia Nymex de marzo cerró a US$40,08 el barril, un declive de US$1,6, o 3,8%.

No todo el mundo saldrá ganando con los movimientos de precios, que son volátiles y no tienen una dirección clara. Los fondos que siguen las tendencias del mercado, que normalmente tienen una fuerte presencia en los commodities, subieron 14% el año pasado leyendo tendencias claras en los precios. En enero, su desempeño fue insípido, según datos preliminares de BarclayHedge Ltd., una firma que monitorea datos de los fondos de cobertura, sin lazos con Barclays PLC.

"Nunca hemos visto tanta tranquilidad en el mercado energético", dice Michael Clarke, presidente de Clarke Capital Management Inc. en Hinsdale, Illinois, una firma de futuros gestionados que administra US$280 millones cuyos fondos ganaron más de 55% en promedio el año pasado. Clarke dice que los modelos computacionales que usa sencillamente no han detectado ninguna buena oportunidad para volver a entrar en el mercado de futuros del petróleo