Para revivir la economía, la Fed adquirirá bonos del Tesoro

The Wall Street Journal

La Reserva Federal aceleró ayer su campaña para resucitar la economía al anunciar la compra en los próximos meses de hasta US$300.000 millones en bonos del Tesoro de Estados Unidos y cientos de miles de millones en valores respaldados por hipotecas.

Al adquirir bonos del Tesoro de largo plazo y valores respaldados por créditos hipotecarios, el banco central espera elevar sus precios, reducir sus rendimientos y, de esta manera, imprimir un mayor dinamismo en la economía. Las tasas de interés de numerosos bonos de empresas y préstamos a individuos están ligadas a los rendimientos de los bonos del Tesoro.

La apuesta por parte de la Fed llega después de un debate interno. Su presidente, Ben Bernanke, había propuesto seguir enfocando sus préstamos en las partes más problemáticas de los mercados financieros en lugar de comprar bonos de largo plazo, como el Banco de Inglaterra empezó a hacer hace poco.

La decisión resalta la capacidad del banco central de EE.UU. para actuar en forma enérgica para combatir la crisis financiera sin necesidad de recurrir al Congreso, un atributo importante en momentos en que Washington está en medio de una tormenta política desatada por las bonificaciones otorgadas a los ejecutivos de la aseguradora American International Group (AIG).

Los precios de los bonos del Tesoro de EE.UU. se dispararon tras la noticia, disminuyendo el rendimiento sobre la deuda a 10 años de 3% a 2,53%.

La medida de la Fed se produce en medio de un panorama sombrío para la economía. "Las pérdidas de empleo, la reducción del patrimonio bursátil e inmobiliario y la dificultad para acceder al crédito han afectado el sentimiento y el gasto de los consumidores", dijo la Fed en un comunicado divulgado después de una reunión de dos días. "Una perspectiva más débil para las ventas y dificultades para obtener crédito han llevado a las empresas a reducir inventarios e inversiones. Las exportaciones de EE.UU. han caído, ya que muchos de sus principales socios comerciales también han entrado en recesión".

El Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed votó en forma unánime en favor de mantener la tasa de referencia de corto plazo en entre cero y 0,25%, y acordó también ejecutar programas de préstamos estratégicos ya existentes. Al redoblar las compras de valores respaldados por hipotecas, la Fed está apostando por programas que cree funcionan. Bernanke ha apuntado repetidamente a la reducción de las tasas hipotecarias tras las medidas iniciales de la Fed, calificándolas como una evidencia de "semillas que brotan" en algunos mercados.

No todos los programas de la Fed, sin embargo, han tenido el éxito esperado. Un plan conjunto entre el banco central y el Departamento del Tesoro orientado a reanimar los mercados de crédito a los consumidores ha tenido algunos tropiezos iniciales, víctima de la desconfianza mutua entre los bancos de Wall Street y los fondos de cobertura y las preocupaciones de que el gobierno siga cambiando las reglas de juego.

El programa, anunciado en noviembre y que empieza a operar hoy, les permite a los fondos de cobertura y otros inversionistas endeudarse con la Fed bajo condiciones favorables. Los inversionistas pueden usar los fondos para comprar valores recién emitidos y que son respaldados por créditos para comprar automóviles, deuda de tarjetas de crédito y otra clase de préstamos de consumo.

El objetivo del programa es que el sector privado empiece a comprar esta deuda y las personas puedan tener un mayor acceso a esta clase de préstamos. Las firmas de Wall Street, sin embargo, sólo lograron captar interés suficiente para acuerdos asociados con el programa, conocido como Línea de Crédito para Valores Respaldados por Activos a Plazo (TALF). "El comienzo ha sido bastante complicado", afirma Michael Ferolli, economista de J.P. Morgan.