El Fondo, las perspectivas y las pulgas

Recientemente estuvo en San Salvador una misión técnica del Fondo Monetario Internacional (FMI), visita cuyo objetivo formal fue revisar el cumplimiento de las condiciones pactadas en enero para que a El Salvador se le otorgase un acuerdo Stand-By precautorio por unos US$ 800 millones.

Se trata de la facilidad crediticia a la cual se había referido el profesor Guillermo Calvo, de la Universidad de Columbia, cuando en octubre del año pasado recomendó que El Salvador debía negociar "líneas de créditos de emergencia con organismos internacionales".

Claro que además de cumplir con su objetivo formal, la visita del FMI sirvió para que sus técnicos conocieran de primera mano la opinión de los nuevos funcionarios salvadoreños.

Y a juzgar por la declaración final de la misión, que habla de "su satisfacción por el compromiso manifestado (por la administración entrante) de mantener la estabilidad macroeconómica, la sostenibilidad fiscal y la dolarización", la relación estaría comenzando de buena forma. Hecho muy alentador, positivo y meritorio.

Además de bastante infrecuente…, pues tal como dice Simon Johnson, quien hasta el año pasado fuese economista jefe del FMI, en dicha institución rápidamente se descubre que "nadie se pone contento de verlos llegar": el FMI no tiene pulgas y dice cosas que no muchos quieren escuchar.

O quizás sí…, para despotricar con "fulbito" tribunero, olvidando que el retraso económico de la región se debe al capitalismo de amigos: el contubernio entre mercantilistas criollos y políticos funcionales al esquema. Historia conocida.

Los técnicos visitantes enfatizaron en que la recaudación tributaria alcanzó un total de US$ 692 millones en el primer trimestre de 2009, valor que no sólo es inferior en un 7% al de igual período del año anterior, sino que quedó más de US$ 100 millones por debajo de lo pactado como condición para mantener la vigencia del Stand-By precautorio.

No sorprende que entre las recomendaciones de corto plazo se encuentre profundizar la eliminación de subsidios desenfocados: si se recauda menos hay que gastar menos. La señora que vende naranjas en la Tiendona siempre lo supo.

Pero el análisis del FMI sobre el impacto de la crisis financiera internacional en El Salvador no se agota en dichas recomendaciones puntuales: también son muy ilustrativas las conclusiones de su reciente publicación "Perspectivas económicas: las Américas".

Dada la importante presencia en El Salvador de la banca internacional, es de especial interés el capítulo titulado: "¿Transmitirán los bancos internacionales la contracción mundial del crédito a los países de América Latina y el Caribe?". El FMI explica por qué cree que no.

Si bien es cierto que los bancos globales pudieran en principio constituir un canal de propagación de los shocks financieros mundiales, la publicación recuerda que en la región latinoamericana una gran proporción de los préstamos de estas entidades se otorga a través de sus filiales locales. Y lo más importante, se financian con depósitos locales.

En otras regiones del mundo, por el contrario, tienen mayor preponderancia los "flujos transfronterizos", modalidad de préstamos que los bancos globales otorgan desde sus casas matrices y que se contabilizan como deuda externa privada en la balanza de pagos de los países receptores.

Es lo que ocurre en Europa emergente, en Asia emergente y en Africa, donde definitivamente existe una situación más volátil e inestable ante eventuales problemas de liquidez de los bancos globales otorgantes: los flujos transfronterizos se pueden revertir más fácilmente que los financiados con depósitos locales.

De todas formas es conveniente recordar otra de las recomendaciones que hiciera Calvo el año pasado: "el banco central debe tener una comunicación fluida con los bancos extranjeros para que aporten liquidez en caso de crisis". Brasil siempre lo hace con éxito.

Pero es algo que también puede hacerse con éxito aún siendo el pulgarcito de América: alcanza con jugar bien y estar en el lugar indicado. Si no, pregúnteles a Van der Sar y Ferdinand cómo fue que les cabeceó la pulga Messi.

Hasta la próxima.

El autor es ingeniero, Máster en Economía (ESEADE, Buenos Aires) y columnista de El Diario de Hoy.