La reestructuración de la deuda de Dubai World no reparará su reputación

The Wall Street Journal

Se cree que Dubai presentará un acuerdo en los próximos 10 días para reestructurar los US$22.000 millones en deuda de Dubai World. El acuerdo podría levantar una nube oscura que se ha pendido sobre el emirato desde que sorprendió a los inversionistas en noviembre al anunciar su intención de buscar una congelación de su deuda. Sin embargo, no reparará el daño hecho a la reputación de Dubai. Sólo unas fundamentales reformas legales, políticas y financieras permitirán a Dubai el recuperar sus ambiciones de convertirse en un centro financiero global.

Los acreedores de Dubai World, a los que se probablemente se les pedirá que acepten un recorte de 40% en sus bonos, seguramente no olvidarán, o perdonarán rápidamente el que Dubai se haya negado a garantizar las obligaciones de sus empresas estatales, lo que perciben como una traición a la confianza que habían depositado en Dubai.

Ellos no son los únicos inversionistas que enfrentan grandes pérdidas. Durante los años de auge, el emirato acumuló más de US$100.000 millones en deuda. Los precios de los bienes raíces en Dubai han caído 50% desde su cenit en 2008 y las acciones que cotizan en el Mercado Financiero de Dubai han perdido dos tercios de su valor, convirtiendo a este mercado en uno de los de peor desempeño del mundo. A este mercado bursátil le podría tomar otros 10 años el regresar a sus niveles más altos, según Saud Masud, director de investigación de Medio Oriente de UBS AG.

Entre los mayores perdedores de la explosión de la burbuja de Dubai se encuentran los bancos británicos HSBC, Royal Bank of Scotland y Lloyds Banking Group. HSBC reportó la semana US$1.000 millones más en cargos de deudas incobrables la región, muchos de los cuales están relacionados a préstamos en Dubai. Los préstamos de mal desempeño en HSBC y Standard Chartered actualmente representan entre 12% y 10% de sus préstamos totales en los emiratos, según cálculos de UBS AG. El banco suizo prevé que los préstamos incobrables en los Emiratos Árabes Unidos alcancen entre 15% y 17% en los próximos cinco años.

Por primera vez desde que Dubai se embarcó en su estrategia de construcción para atraer inversionistas y desarrollo, las empresas internacionales en el emirato se muestran pesimistas sobre su futuro a mediano plazo. La confianza en Dubai había caído 30 puntos en el cuarto trimestre del año pasado, según una encuesta de HSBC.

Dubai debe implementar una mayor transparencia política y financiera y ofrecer a los inversionistas la protección de un sistema legal sólido si desea recuperar la confianza de los inversionistas. Si no lo logra, perderá terreno frente a vecinos como Abu Dhabi, Qatar y Arabia Saudita, que al menos tienen grandes recursos energéticos para apuntalar sus compromisos financieros.