Acuerdo político en Europa: ¿Sacar las botellas para celebrar?

Dos regiones económicas de alcance mundial dieron dos noticias importantes y relevantes: la Estados Unidos creció y la comunidad europea se puso de acuerdo.

Estados Unidos crece

La economía estadounidense — la primera en el mundo- creció a su ritmo más rápido en un año en el tercer trimestre, cerrando en un 2,5% según el primer reporte estimado del Departamento de Comercio. Es más de un por ciento más que el cierre del segundo trimestre de este año que cerró en 1,3%.

Este repunte, que ya había sido estimado por algunos economistas, disminuye el volumen a los cantos de una recesión. Por ejemplo: el economista Nouriel Roubini daba un 50% de probabilidad. Ahora debe estar cambiando sus estimaciones porque con este resultado no podemos pensar igual.

¿Qué pasó? Por un lado las inversiones de los negocios aumentaron. Las ventas en productos finales, las inversiones en residencias, consumo de gobierno y el consumo personal aumentaron. Y muy importante: el inventario general de las empresas cayó, lo que quiere decir que las empresas no solo vendieron más sino que se proyecta que aumentaran la producción para el cuarto trimestre.

Acuerdo político en Europa

Los líderes europeos – que representan la segunda región económica más grande del mundo- llegaron a un acuerdo de intensión con el fin de evitar cualquier empeoramiento de los problemas de crisis de deuda soberana en Europa (especialmente en Italia y España). Básicamente llegaron acuerdos en la recapitalización de la banca europea, modificación de la deuda griega y la ampliación del fondo de rescate del euro.

Se les exigirá a los bancos europeos tendrán que sostener más capital en sus libros. Como mínimo tendrán que tener 9% de capital en comparación a sus activos. ¿Por qué? necesitan crear un "colchón" de emergencia mayor para aguantar cualquier corrida bancaria o pérdida de valor de su cartera por tener bonos e inversiones en los países con problemas. ¿De dónde sacarán el dinero? Primero, tendrán que pedir a los inversionistas para ver si están dispuestos a invertir en los bancos. Segundo pedir ayuda al banco central y gobierno de sus respectivos países. Por último, pedir prestado al fondo europeo de estabilización.

Se les pedirá a los inversionistas privados — que incluyen bancos- en que acepten una pérdida del valor nominal de sus bonos griegos en 50%. Esta es la matemática: actualmente la deuda helena es de aproximadamente US$495 mil millones. El 60% de esto – US$297 mil millones- están en manos de los inversores privados y el resto en las cuentas del sector público (Banco Central Europeo, préstamos de los países europeos y del Fondo Monetario Internacional).  Si se aplica la rebaja de 50% a la deuda privada, los griegos se verían liberados de unos US$141 mil millones. La deuda griega, un 160% del PIB, descendería hasta el 120% en 2020.

Y el tercer punto clave es que acordaron respaldar el Fondo Europeo para la Estabilidad Financiera (FEEF) con US$622 mil millones —espacialmente Alemania y Francia.  Pero en caso que se necesitara más dinero, se acordó crear un vehículo de inversión para propósitos especiales con un monto de cerca de US$1,41 billones donde entrarían otros países.

El anuncio disparó la euforia. Las Bolsas vivieron su mejor día en semanas. Las primas de riesgo se relajaron.

Pero…el diablo está en el detalle

No es que quiera ser un aguafiestas, pero sacar las botellas para celebrar por el surgimiento de la economía estadounidense y el fin de la crisis europea sería apresurado.

El crecimiento de la economía estadounidense está sostenido sobre un piso de cemento fresco. El ingreso ha caído en su punto más bajo en dos años. La confianza del consumidor es pesimista sobre el futuro de la economía y la situación actual. Los precios de las casas siguen bajo y recordemos que la casa es el activo principal de la mayoría de los estadounidenses. El mismo consumidor está en un alto nivel  de endeudamiento.

El otro reto son las exportaciones que han estado disminuyendo. Países importantes para las exportaciones estadounidenses como China, Japón, México, Alemania, Francia están enfrentando disminución económica.

¿Qué quiere decir esto? Que muy probable tendremos crecimiento pero no lo suficiente robusto para generar la cantidad de empleos necesarios que se necesitan para bajar el nivel de desempleo que está en 9,1%.

En el caso del acuerdo europeo lo más importante es que los inversionistas acepten perder 50% de su inversión. Ellos son clave para que Grecia pueda comenzar con el pie derecho. Hasta ahora no hay signos convincentes que acepten una rebaja. Si ellos no aceptan, no hay solución para Grecia. Además, existen dudas que un sector fuerte de los griegos acepte los ajustes fiscales que tendrán que hacerse para pagar los préstamos.

Esto sin incluir que Italia llegue a un serio acuerdo político para hacer las modificaciones exigidas. Hasta ahora sólo hay intenciones.

Hay duda sobre el monto total que se necesitará para salvar a los bancos europeos. La recapitalización de los bancos va a depender, al final, de la ayuda del Fondo Europeo de Estabilización. ¿Por qué? los mercados no están muy dispuestos a poner el dinero necesario al no saber que hay oculto en los libros y los gobiernos no tienen mucho por donde sacar. El problema es que no se sabe cuánto se necesitará con certeza.

La subida del 9% para la capitalización de los bancos preocupa que afecte el crédito. Europa está teniendo una desaceleración económica y necesita crédito. El subir el monto de capitalización implica que los bancos necesitaran usar más dinero para protegerse en caso de una caída y es menos dinero disponible para prestar.

¿Es buena noticia el resultado del tercer trimestre en Estados Unidos y el acuerdo de la Unión Europea?…100% sí. Pero no saquen las botellas porque se necesitan muchos más buenos trimestres y un compromiso real en Europa. Hasta ahora, lo que hay son promesas.

Al final tú decides.