¿El foco de atención? Italia

Aunque Grecia está robando toda la atención en torno a sus vaivenes políticos, la atención de los mercados y los especialistas no está ahí.

Señales de humo en el mercado

Los inversionistas y especuladores están desconfiando de la situación económica italiana y lo están mostrando en los precios de los bonos y acciones italianas.

Deuda pública italiana: la nota a diez años pasó la barrera sicológica de 6%. Si el gobierno pide dinero prestado hoy por un periodo de 10 años para financiar proyectos, gastos sociales o pagar deudas atrasadas tiene que pagar cerca de 6.37%.

Claro que si la comparas con la griega — 26.76%- concluimos que Italia no esta tan mal. Pero, esta comparación seria como ver un oasis inexistente en el desierto. Con quién hay que compararlo es con la misma nota alemana para ver como el margen entre ambos se va expandiendo signo de que el mercado desconfía de la situación economía y política italiana.

Hace un año, el rendimiento de una nota italiana a 10 años pagaba cerca del 4%, la alemana estaba en 2.39%. O sea, que Italia tenía que pagar un mínimo 1.40% más para ser considerada a la par de Alemania — es lo que se conoce como el "spread" que nos ayuda a determinar el riesgo de ambos en el mercado según los inversionistas.

Actualmente, la misma nota alemana está rozando el 1.82%. Comparado con el 6.39% de la nota italiana, el "spread" llega a 4.55%. Este es el margen más alto desde que se lanzó el euro en 1999. Mientras los inversionistas ven la nota alemana más segura, incluso aceptando que le paguen menos, exigen que el gobierno italiano pagues más de lo que pagaban hace un año.

Este incremento en el costo le ganó una bajada en la calificación por parte de Standard and Poor, la primera en cinco años.

Prima de riesgo: la preocupación también se nota en la prima por asegurar una nota italiana versus una alemana. Hace un año si un inversionista quería protegerse en caso que el gobierno italiano no pagara, por cada US$10 millones en notas italianas a cinco años tenía que pagar una prima de US$175,000.  Actualmente la prima está cerca de los US$445,510. Estamos hablando de un incremento de cerca del 250% siendo el mismo emisor. ¿Cuánto por asegurar la misma cantidad pero esta vez deuda alemana? US$92,000.

Otra señal clara de preocupación en el mercado.

Mercado accionario italiano: el mercado accionario está dando mismas señales. Aunque el último mes la "borsa italiana" — medido por el índice FTSE MIB- cerro arriba 4.81%, cuando empiezas a alejarte en el tiempo el resultado es otro.  En seis meses la caída ha sido de 31.23%, en un año 27.54% y 30.07% en dos años.

Los precios de las acciones de los bancos están enviando señales de stress. Usando el FTSE de la banca italiana en un mes han perdido 6.80%; en seis meses 48.16%; en un ano  52.15% y 60.19% en dos años.

¿Qué está pasando en Italia?

En Italia hay factores internos y externos que están empeorando la situación. Nivel interno esta la pobre actuación económica, el alto déficit fiscal, nivel de endeudamiento público y exposición de los bancos italianos a deuda del gobierno italiano. El factor externo están en el miedo del efecto griego ante un default y/o que los bancos griegos tengan que aceptar un recorte del 50% de la deudas.

Italia, después de Grecia, es el país más endeudado de la eurozona. Su deuda pública total sobrepasa el 120% del PIB cuando se supone que la mantuviera en 60%. ¿Por qué tal nivel de endeudamiento? Exceso de gasto y no baja. A la misma vez,  Italia crece cerca de 1% lo que no es suficiente para generar el ingreso suficiente para bajar el endeudamiento.

Alto nivel de endeudamiento, falta de voluntad política por parte de los italianos para hacer los recortes necesarios y sin ingreso suficiente, el mercado pide que le paguen más para prestar. Se estima que cada punto base (= 1/100) que sube el rendimiento de los bonos en el mercado, le cuesta a los italianos US$ 4.2 mil millones en interés más por año.  Para el 2011, el país gastará 4.8% de lo que produce el país sólo por interés.

Como los bancos tienen cerca de US$ 200 mil millones en títulos de deuda del gobierno italiano — que es 1.7 veces lo que realmente poseen los bancos-,  cada vez que sube el costo de financiamiento de la deuda italiana hace bajar el valor de la cartera de los bancos y le sale más caro financiar.

Italia no es Grecia. La bota representa la cuarta economía de la eurozona representando cerca del 13% del PIB. O sea, si Grecia preocupa — que no llega al 3% de toda la región- imagínense el efecto que tendría Italia. La crisis europea está lejos de desaparecer, menos aun cuando la cuarta economía de la zona está en serios problemas.

Al final tú decides.