Chipre resultará ser una bendición para el dólar y la libra

The Wall Street Journal Americas

Puede que el rescate a Chipre no cause otra crisis en la eurozona.

Pero el episodio en sí mismo está dejando un gusto amargo en la boca
de los mercados financieros mundiales que reanudará la popularidad de
los refugios seguros, en especial el dólar y la libra.

La noticia publicada el fin de semana sobre un impuesto a los
depósitos en los bancos chipriotas provocó escalofríos entre los
inversionistas.

El impuesto ha generado temores de una
fuga de depósitos de los bancos de la isla, cuando reabran, y volvió a
generar la amenaza de un contagio entre los otros deudores de la
eurozona.

Esto se vio inmediatamente reflejado en el aumento de los
rendimientos de los bonos de los países considerados en mayor riesgo,
como España e Italia, y en un abrupto derrumbe del euro.

No obstante, cuando las autoridades chipriotas presentaron el lunes
temprano una nueva propuesta de impuestos que sería menos onerosa para
los depositantes más pequeños, la moneda única y los rendimientos
comenzaron a estabilizarse.

Debido a que Chipre representa sólo cerca de 0,2% del PIB de la
eurozona, y que el impuesto a los depósitos es una medida extraordinaria
que la Unión Europea prometió que no será empleada en otros paquetes de
rescate, este desempeño más sobrio de los mercados parece más
apropiado.

Sin embargo, eso no significa que la comunidad inversionista
internacional será tan complaciente con la eurozona como lo fue
anteriormente.

El impuesto a los depósitos creará, sin dudas, nuevas tensiones sobre
cómo están preparados los miembros más ricos de la eurozona, como
Alemania, para tratar a los deudores más pequeños, como Chipre, los
cuales representan una amenaza limitada para la eurozona en su conjunto.

Además, existe el tema de Rusia, que alberga a cerca de un tercio de
los depositantes con ahorros en Chipre que no pertenecen a la Unión
Europea. A diferencia de los ahorristas locales, los depositantes
externos a la UE no recibirán ninguna compensación en la forma de
acciones de bancos, lo que hace del impuesto un tema incluso más
controversial para Moscú.

El presidente ruso Vladimir Putin ya ha calificado al impuesto como "injusto" y "peligroso".

Entonces, ¿dónde deja todo esto al euro?

Probablemente en un lugar menos confortable del que estaba antes de
la noticia de Chipre. El euro ya estaba en ascuas debido a que las
negociaciones sobre un nuevo gobierno en Italia muestran pocas señales
de progreso y podrían prolongarse por meses.

Entonces, ¿cuáles son las alternativas? En algún momento, el franco
suizo habría sido la moneda obvia a la que acudir, pero a partir de la
concienzuda defensa del Banco Nacional Suizo del piso de 1,20 francos,
esa ya no es una alternativa.

En el pasado, el yen también habría atraído incluso más respaldo en
un momento como este. Pero con el Banco de Japón a punto de inundar los
mercados japoneses con liquidez adicional, también se espera que la
divisa japonesa muestre un atractivo limitado.

Con la percepción del riesgo en descenso, incluso las divisas de más
alto rendimiento, como los dólares australiano y canadiense,
posiblemente pierdan su brillo.

Y eso nos lleva a los refugios seguros tradicionales: el dólar y la libra.

Las dudas sobre la determinación de la Reserva Federal de mantener la
política monetaria de Estados Unidos en niveles de relajación récord, y
los temores de que la economía del Reino Unido simplemente no esté
repuntando, ciertamente han puesto difíciles las cosas para esas dos
divisas en los últimos meses.

Pero las nuevas amenazas a la eurozona y el retroceso del apetito por
el riesgo a nivel mundial posiblemente pongan a ambas monedas
nuevamente bajo una nueva y más favorable luz.