El banco central chino también impulsa al dólar

The Wall Street Journal Americas

Los pronunciamientos de la Reserva Federal de Estados Unidos ciertamente aún son claves para el desempeño del dólar.

Pero ahora las decisiones del Banco Popular de China también podrían serlo.

Los inversionistas han estado esperando durante semanas una señal de
la Fed sobre cuándo comenzará a retirar la flexibilización cuantitativa.

Ahora también están esperando a ver si el banco central chino
responde a la continua desaceleración de la economía de su país con sus
propios cambios de política.

Si no lo hace, entonces surgirán preocupaciones sobre una
desaceleración mundial y el dólar podría ver que su rol de refugio se
magnifica.

En otras palabras, el dólar se beneficiará no solo del mejor
desempeño de la economía estadounidense, sino también de los temores de
un desempeño más débil en el resto del mundo.

"Por más de una década completa, la dinámica de crecimiento fuera de
EE.UU. pareció superior y ahora es EE.UU. el que está ganando fuerza,
llevando los flujos de largo plazo en dirección a activos denominados en
dólares", dijo Hans Redeker, titular de estrategia cambiaria global de Morgan Stanley
MS +0.11%
.

La importancia de las decisiones de política tomadas en Washington y Beijing atrajo toda la atención en los últimos días.

Primero apareció la noticia de que las nóminas no agrícolas de EE.UU.
fueron un poco mejores que las proyecciones, pero que el desempleo
creció levemente.

El panorama mixto no fue suficiente para frenar un aumento de los
rendimientos de los títulos del Tesoro de EE.UU. o una escalada del
dólar, pero deja a los mercados financieros con la incertidumbre de cuán
pronta o cuán rápidamente la Fed comenzará a reducir la liquidez que ha
estado inyectando en los mercados de dinero en los últimos años.

El debate sobre cuándo comenzará la denominada "reducción gradual" de
la Fed continúa a toda máquina y los analistas están pendientes de cada
comentario de los funcionarios de la Fed en busca de una confirmación
de que la decisión podría tomarse tan pronto como en septiembre.

No obstante, el mero debate ha sido suficiente para dar soporte al
dólar, mientras que la amenaza de una menor liquidez de parte de la Fed
ha creado una mayor volatilidad, a costa de muchos mercados mundiales de
rendimientos más altos.

La noticia —publicada durante el fin de semana— de que el desempeño
económico de China sigue tambaleándose, empeorará las cosas.

Una serie de datos —incluidos la balanza comercial, las ventas
minoristas, la inflación y la producción industrial— entrega evidencias
de que la segunda mayor economía del mundo, que en algún momento fue
considerada el motor de la recuperación mundial, ahora se está
desacelerando más de lo esperado.

Para los mercados financieros, y para el dólar, el elemento clave es la ausencia de respuesta de las autoridades chinas.

Con la inflación china en retroceso, la respuesta obvia -si Beijing
estuviera preocupado por el crecimiento- sería un relajamiento de la
política monetaria.

Pero no es así.

Redeker lo explica de la siguiente manera: "Las autoridades chinas
han dejado de dar prioridad al crecimiento en favor de otros objetivos y
ahora están promocionando la sustentabilidad y la estabilidad
financiera".

De ser así, entonces China continuará desacelerándose, las
preocupaciones sobre la recuperación mundial aumentarán y, mientras la
percepción del mercado continúa sufriendo, el dólar se beneficiará aún
más.

Esto significa que ahora para medir el ritmo del avance del dólar,
los inversionistas no solo necesitarán seguir el debate sobre la
"reducción gradual" de la Fed, sino que también deberán asegurarse de
que el banco central chino no ajuste también la política.