¿Qué pasará si Argentina entra en ‘default’?

The Wall Street Journal Americas

Argentina enfrenta el miércoles la fecha límite para realizar un pago de deuda de más de US$500 millones, pero parece poco probable que los bonistas reciban el dinero a tiempo. En el centro del caso está un fallo de una corte de distrito de Estados Unidos de 2012 que prohíbe a Argentina pagar a los bonistas que aceptaron canjes de deuda hasta que les pague también a los holdouts.

Pregunta: ¿Entrará Argentina en cesación de pagos?

Respuesta: Si un pago de deuda no es transmitido antes de la medianoche del miércoles, Argentina entrará en default de acuerdo con los documentos de los bonos, dicen expertos en leyes. El gobierno, sin embargo, podría continuar sosteniendo que no está en cesación de pagos. De ser necesario, una corte podría tener que decidir, aunque expertos legales dicen que el reclamo de Argentina sería débil.

P: ¿Cómo puede Argentina defender su postura de que no está en default?

R: Los funcionarios argentinos aseguran que han cumplido con sus obligaciones al transferir el dinero al fideicomisario. Argentina depositó el efectivo en Bank of New York Mellon Corp. BK +1.43% para un pago de intereses que se vencía el 30 de junio sobre algunos de los bonos que emitió en las reestructuraciones.

No obstante, debido al fallo de 2012, el banco no puede distribuir el dinero a los inversionistas sin arriesgarse a desacatar la orden del tribunal. Expertos legales señalan que los documentos de los bonos indican que para que se realice el pago, el dinero debe ser entregado por el fideicomisario. Enviar el dinero al banco de fideicomiso "no es suficiente para su obligación de pago", dice Jonathan Zonis, abogado de Clifford Chance.

P: ¿Qué derechos tienen los bonistas?

R: Si no reciben el dinero, los inversionistas que poseen los bonos afectados podrían presentar una demanda para "acelerar" los pagos, con el fin de que Argentina pague de inmediato no sólo los intereses, sino también todo el principal de la deuda. Un inversionista, o un grupo de inversionistas, que posea 25% de una serie de bonos en circulación cumpliría con los requisitos para presentar la demanda de aceleración.

P: ¿Qué pasaría si los bonistas presentan una demanda para acelerar los pagos?

R: Una demanda de aceleración aumentaría la presión sobre Argentina y les daría más razones a los inversionistas para que demanden al gobierno, ya que su reclamo monetario sería mayor. Tal demanda también podría activar una estipulación de "cross default", lo que significa que los inversionistas que poseen otros bonos nuevos también podrían presentar una demanda de aceleración incluso si sus bonos no debían recibir un pago el 30 de junio.

P: ¿Por qué Argentina no les paga a los holdouts?

R: Los nuevos bonos tienen una cláusula de trato igualitario, llamada Rights Upon Future Offers, o RUFO (algo así como Derechos sobre ofertas futuras), que estipula que si los holdouts reciben una mejor oferta, la misma propuesta deber realizarse a los tenedores de bonos reestructurados. La cláusula expira al final de este año.

Analistas dicen que Argentina podría argumentar que cualquier oferta no sería "voluntaria" debido al litigio con los holdouts y que por lo tanto no debería activar la cláusula. Los nuevos bonistas podrían sostener lo contrario.

P: ¿Qué pasará con los precios de los bonos argentinos?

R: Los analistas dicen que la reacción inmediata el día del default podría derrumbar el precio de los bonos a 50 o 60 centavos por dólar frente a los más de 90 centavos en los que se cotiza hoy, ya que algunos inversionistas podrían verse forzados a vender si no se les permite tener bonos en default. No obstante, pocos creen que los precios caerán a niveles vistos durante la cesación de pagos de 2001. En aquel entonces, los bonos argentinos cayeron a cerca de 30 centavos por dólar.

P: ¿Qué sucederá con los seguros contra la cesación de pagos de los bonos argentinos?

R: Un comité de un grupo de cotización de derivados tendrá que decidir si Argentina se ha declarado en default para efectos del seguro.

P : ¿La calificación de deuda de Argentina se vería afectada?

R: Standard & Poor's actualmente le da a Argentina una calificación a largo plazo de menos triple, lo cual ya se considera "chatarra". Si el país no hace su pago de intereses, S&P dijo que reduciría la calificación a "default selectivo", lo que significa que el país cumple con sus obligaciones en algunos bonos y en otros no.